Conseils d’épargne

Son appellation peut être, en soi, une source de préjugés. Pourtant un produit structuré s'avère très utile dans une stratégie d'investissement. Et ce n'est pas un hasard si, depuis quelques années, sa formule fait recette auprès des investisseurs particuliers. Preuve en est qu'entre 2021 et 2023, sa commercialisation en France est passée de 23 à 42 milliards d'euros (au moins 80 % réalisés en assurance vie)*. Et, pour certains, la collecte pourrait même atteindre près de 50 milliards d'euros en 2024. Un succès qui, eu égard à l'instabilité qui prévaut depuis janvier, ne devrait d'ailleurs pas se démentir cette année. Quelles que soient les conditions de marchés, un produit structuré est, en effet, un moyen efficace pour aller chercher de la performance en encadrant le risque par des barrières de protection et des conditions de performances définies à l'avance. Une qualité qui tient à la multitude de formules qu'il recouvre, faisant appel à des mécanismes plus ou moins complexes dont il faut bien comprendre les clés avant de s'engager.

Une modularité sans pareille

Avant tout, un produit structuré repose sur une formule simple en apparence. Il se présente, en effet, sous la forme d'un placement obligataire adossé à un sous-jacent. Alors que le premier va protéger tout ou partie du capital investi initialement, le second va déterminer le moteur de performance du produit. Si, le sous-jacent se trouve souvent être en actions, en réalité, il peut porter sur un univers beaucoup plus vaste, présentant ainsi un nombre illimité de solutions d'investissement. Taux d'intérêt, indices, action ou panier d'actions, devises, matières premières ou une combinaison d'un, de plusieurs ou de tous ces actifs… Sa formule repose sur une multiplicité de produits et de combinaisons qui se révèlent parfois difficiles à appréhender mais, en définitive, elle est toujours au service de la recherche de performance. Outre cette modularité sans pareille, sa composition s'avère, par ailleurs, être une brique de diversification utile pour réduire la volatilité au sein d'un portefeuille.

Garantie totale ou partielle

Un produit structuré a une durée maximale déterminée à l'avance tout comme les conditions permettant un remboursement anticipé. Le souscripteur doit ainsi pouvoir s'engager sur cette période car une sortie prématurée se ferait aux conditions du marché, sans aucune protection. Sur cette base, le couple rendement-risque fonctionne, ensuite, de la manière suivante : le niveau de garantie ou de protection du capital de départ détermine celui du rendement. Ainsi, garantir à échéance la totalité de l'investissement engagé se traduira par une moindre rémunération que pour une garantie partielle, certes plus risquée, mais potentiellement plus rémunératrice. Toutefois, le capital protégé le sera jusqu'à une certaine baisse du sous-jacent. Au-delà, l'investisseur subira des pertes. En outre, cette garantie ou protection du capital ne vaut qu'à maturité du produit. Avant échéance, une éventuelle sortie se fera, là aussi, à la valeur liquidative déterminée par les conditions de marché. Enfin, au-delà de la durée d'investissement et des conditions de rappel, cette formule définit aussi à l'avance la rémunération potentielle et le risque de perte en capital.

Le coupon

Le versement d'un coupon est prévu, là encore, suivant les conditions préalablement fixées. Il est bien sûr fonction de l'évolution du sous-jacent. Du reste, dans certains cas, il peut être versé même en cas de baisse de ce dernier, jusqu'à un certain niveau. Par exemple, il peut être possible de recevoir un coupon de 8 % brut si l'Euro Stoxx 50 n'a pas baissé de plus de 20 % aux dates de constatation semestrielles (chiffres donnés à titre illustratif). Au-delà, certains points d'attention sont à retenir concernant le coupon. Tout d'abord, celui-ci peut être soit distribué, soit accumulé. Dans ce dernier cas, l'effet mémoire permet de reporter le paiement d'un coupon non versé lorsque le sous-jacent n'a pas atteint la barrière de versement. Ils sont alors cumulés et réglés ultérieurement lorsque les conditions sont finalement remplies. En outre, il convient aussi de distinguer les gains nets, représentant ce que le produit versera après déduction des frais de gestion des contrats d'assurance vie, de ceux exprimés en "bruts" (avant déduction) qui peuvent induire en erreur. Enfin, les produits structurés présentent deux types de coupons : conditionnel ou fixe. Alors que le premier promet un rendement élevé si certaines conditions de marché sont respectées, le second, moins rémunérateur, est versé régulièrement, indépendamment de la performance du sous-jacent.

La barrière de remboursement anticipé

D'autres mécanismes clés sont également à considérer au niveau de la rémunération. À commencer par la fréquence de constatation. Celle-ci désigne la ou les dates à laquelle les performances du sous-jacent sont évaluées. Elle permet ainsi de regarder si la barrière de déclenchement du coupon - qui fixe le niveau que le sous-jacent doit atteindre pour que le produit soit remboursé par anticipation - a été franchie ou non. De sorte que, plus la fréquence est élevée et plus les chances de valider les gains le sont aussi. Dans le cas de barrière dégressive, le seuil fixé diminue progressivement au fil du temps, augmentant ainsi les chances de rappel et/ou de distribution de coupon. Enfin, il est également important de prendre en compte le plafonnement des gains. Dans un produit structuré, ceux-ci sont connus à l'avance. Ainsi même si le sous-jacent affiche une performance supérieure, le plafond du rendement maximal que l'investisseur peut obtenir ne pourra pas être dépassé.

Une formule complexe mais lisible avec une rémunération déterminée à l'avance sont les principales caractéristiques qui expliquent le succès des produits structurés ces dernières années. Mais cette réussite tient surtout à leur capacité à aller chercher de la performance sur les marchés tout en proposant une prise de risque encadrée. La grande diversité du sous-jacent en fait un outil particulièrement modulable suivant le profil de l'investisseur et adapté à des scénarios de marché variés, (à la hausse comme à la baisse). A fortiori donc dans un environnement de volatilité tel que celui qui prévaut depuis le début de l'année. Néanmoins, la complexité de ses mécanismes réclame une étude attentive du produit. Dans cette démarche, les conseillers Altaprofits sont à votre disposition pour répondre à vos interrogations.

_{^{*Source : Autorité des Marchés Financiers (AMF)}}