Comprendre les marchés de taux : un indicateur clé de l’économie - épisode 2/2

Pourquoi le marché de taux est si important ?

Le marché de taux est important parce qu’il sert de base à de nombreux prix dans l’économie.

Le taux d’un État considéré comme sûr est souvent utilisé comme référence. À partir de ce taux se construisent d’autres taux : crédits immobiliers, prêts aux entreprises, obligations d’entreprises, produits d’épargne ou encore valorisations financières.

Quand les taux montent, le crédit devient plus cher. Les ménages et les entreprises peuvent reporter certains achats.

Quand les taux baissent, le crédit devient plus accessible. Les conditions financières s’assouplissent. Les obligations déjà émises peuvent prendre de la valeur. Certains actifs financiers peuvent aussi être soutenus, car les revenus futurs sont actualisés à des taux plus faibles.

Le marché de taux influence donc à la fois :

• le financement des États ;
• le coût du crédit pour les ménages ;
• les décisions d’investissement des entreprises ;
• la valeur des obligations ;
• l’équilibre des portefeuilles financiers ;
• la lecture des anticipations économiques.

Il est aussi essentiel pour les banques centrales. En modifiant leurs taux directeurs, elles cherchent à influencer les conditions de financement dans l’économie. Leur objectif est généralement de stabiliser l’inflation et de soutenir l’activité lorsque cela est nécessaire. Les marchés de taux réagissent donc fortement aux discours, décisions et anticipations des banques centrales.

Si une banque centrale relève ses taux pour lutter contre l’inflation, les banques se financent généralement plus cher. Elles peuvent alors augmenter les taux proposés aux ménages et aux entreprises. Un crédit immobilier devient plus coûteux, certains ménages reportent leur projet d’achat, et des entreprises peuvent retarder leurs investissements. Les États doivent consacrer davantage de ressources au paiement des intérêts de leur dette. À l’inverse, lorsque les taux baissent, le crédit devient plus accessible, ce qui peut soutenir la consommation, l’investissement et l’activité économique.

D’un point de vue macroéconomique, les taux jouent donc un rôle de transmission. Une décision de banque centrale ne reste pas confinée aux marchés financiers : elle se diffuse progressivement vers les crédits immobiliers, les prêts aux entreprises, l’investissement, la consommation et, à terme, l’activité économique. C’est pourquoi les marchés de taux sont suivis de près par les investisseurs, mais aussi par les États, les banques centrales et les entreprises.

Quel est l’impact des taux sur vos investissements ?

L’évolution des taux a un impact direct sur les placements, en particulier sur les obligations et les fonds obligataires.

Le premier mécanisme à comprendre est simple : les taux et le prix des obligations à taux fixe évoluent en sens inverse.

Prenons un exemple. Une obligation est émise à 100 euros et verse 3 euros par an. Son rendement est donc de 3 %. Quelques mois plus tard, les taux de marché baissent. Les nouvelles obligations comparables ne rapportent plus que 2 %. L’ancienne obligation, elle, continue de verser 3 euros. Elle devient donc plus attractive. Les investisseurs sont prêts à la payer plus cher, et son prix monte.

À l’inverse, si les taux de marché montent à 4 %, une obligation qui ne rapporte que 3 % perd de son attrait. Pour rester compétitive, son prix doit alors baisser.

Le principe est donc le suivant :

• quand les taux baissent, les obligations déjà émises prennent de la valeur ;
• quand les taux montent, elles en perdent.

Il faut toutefois distinguer deux situations.

Pour un investisseur qui achète une obligation en direct et la conserve jusqu’à son échéance, la variation de prix en cours de vie peut être moins importante. Si l’émetteur ne fait pas défaut, l’investisseur continue de recevoir les coupons prévus et récupère le capital à l’échéance. La fluctuation de marché existe, mais elle ne se transforme pas forcément en perte réalisée si l’obligation est gardée jusqu’au remboursement.

En revanche, dans un fonds obligataire, la logique est différente. Le fonds détient un portefeuille d’obligations dont la valeur est régulièrement réévaluée aux prix de marché. Si les taux montent, la valeur des obligations détenues par le fonds peut baisser, ce qui pèse sur la performance. À l’inverse, une baisse des taux peut soutenir la valeur du portefeuille obligataire.

Les taux ont aussi un impact plus large sur les autres classes d’actifs. Lorsque les taux montent, les placements sans risque ou peu risqués deviennent plus rémunérateurs. Ils peuvent donc concurrencer davantage les actifs plus risqués, comme les actions ou l’immobilier.

Par exemple, si un placement monétaire ou obligataire de bonne qualité offre désormais un rendement plus élevé qu’auparavant, certains investisseurs peuvent réduire leur exposition aux actifs plus volatils. Cela peut peser sur les marchés actions ou immobiliers. À l’inverse, lorsque les taux baissent, les placements prudents deviennent moins rémunérateurs, ce qui peut inciter certains investisseurs à rechercher davantage de rendement sur d’autres classes d’actifs.

Pour un investisseur, suivre les marchés de taux permet donc de mieux comprendre plusieurs dimensions de son portefeuille : la performance des fonds obligataires, l’évolution du crédit, la valorisation des actions, l’attractivité des placements monétaires et la perception globale du risque.

En synthèse

Les marchés de taux permettent de comprendre le prix de l’argent dans le temps. Ils indiquent à quel coût les États, les entreprises et les ménages peuvent se financer. Ils donnent aussi des informations précieuses sur les anticipations d’inflation, de croissance, de politique monétaire et de risque souverain.

Le marché obligataire correspond au marché des titres de dette. Le marché de taux est plus large : il englobe les obligations, mais aussi l’ensemble des instruments et anticipations liés aux taux d’intérêt.

La courbe des taux permet de lire les anticipations des investisseurs selon différents horizons. Les taux courts sont surtout liés à la politique monétaire, les taux moyens aux perspectives économiques et les taux longs à une combinaison plus large de croissance, d’inflation et de confiance.

Le spread souverain donne, lui, une mesure du risque perçu sur un État par rapport à une référence. Il ne dit pas tout, mais il constitue un signal important sur la confiance des investisseurs.

Enfin, les taux ont un impact direct sur les investissements. Ils influencent la valeur des obligations, la performance des fonds obligataires, le coût du crédit et la valorisation de nombreux actifs financiers.

Pour toutes ces raisons, le marché de taux est un outil central pour comprendre l’économie. Moins visible que le marché actions, il est pourtant souvent plus directement lié aux fondamentaux économiques : inflation, dette, croissance, stabilité financière et confiance dans les États.

Ce qu'il faut savoir avant d'investir :

_{Tout investissement présente un risque de perte partielle ou totale en capital.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.}