- CAC 40 14/11/2019 5 901,08 € 0,65 %
- SBF 120 15/11/2019 4 670,69 € 0,65 %
- CAC ALL TRADABLE 15/11/2019 4 573,51 € 0,65 %
- REF EONIA CAPI 14/11/2019 13 909,56 € 0,00 %
| IBEX 35 | 14/11/2019 | 9 173,3 pts | -0,23 % |
|---|---|---|---|
| NIKKEI 225 | 15/11/2019 | 23 303,32 pts | 0,70 % |
| AEX-INDEX | 15/11/2019 | 598,96 pts | 0,62 % |
| FTSEUROFIRST 80 | 15/11/2019 | 5 086,33 pts | 0,63 % |
| NASDAQ 100 | 15/11/2019 | 8 315,52 pts | 0,70 % |
POINT SUR LES MARCHES
A l’occasion de son avant dernière conférence à la tête de la BCE (1) Mario Draghi a annoncé, le 13 septembre, un nouveau paquet de mesures accommodantes Celui ci comprend notamment une baisse de 10 points de base du taux de dépôt, à -0,50%; un mécanisme d’exonération partielle pour certaines banques, afin d’amortir les effets négatifs de cette baisse du taux de dépôt sur leur compte de résultat le redémarrage du QE (2) à hauteur de 20 milliards d’euros par mois, sans limite de temps; des conditions plus favorables pour le TLTRO 3 (3) et un renforcement de la forward guidance (4) qui lie désormais l’évolution des taux d’intérêt à celle de l’inflation.
NOTES DE CONJONCTURE
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
ALLEMAGNE : UNE LUEUR D’ESPOIR AU NIVEAU DE L’INDUSTRIE
Le PMI1 manufacturier a affiché un très léger rebond en octobre, par rapport au point bas de septembre. À 42,1, l’indicateur reste cependant très nettement en territoire de contraction, sur des niveaux qu’il n’avait pas connus depuis 2009. En revanche, la publication des données sur les commandes de biens manufacturés de septembre envoie un message un peu plus favorable, avec une croissance de 1,3% sur le mois. Hors éléments volatils, cette progression s’élève même à 1,5% grâce à une stabilisation au cours des mois précédents à des niveaux qui prévalaient en 2015-2016.
AMPLEGEST
LA CROISSANCE FUTURE LIEE AU RETOUR DE L’INVESTISSEMENT
Le ralentissement de l’économie mondiale, essentiellement dû au coup de frein de l’investissement, n’est pas le préalable à une prochaine récession. Aux Etats-Unis, la lecture factuelle des statistiques confirme une légère érosion de l’économie. Le PIB du troisième trimestre a été publié à +1,9%, contre + 2% au deuxième trimestre. Il est toutefois supérieur de 0,3% au consensus des prévisionnistes. C’est donc un ralentissement graduel, sans rupture, auquel nous assistons. La consommation reste le socle de cette croissance alors que l’investissement des entreprises est le moteur en panne. Nous croyons qu’à la faveur d’un accord commercial sino-américain les entreprises américaines devraient reprendre le chemin de l’investissement grâce à une meilleure visibilité.
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
ÉTATS UNIS : NE PAS CONFONDRE CROISSANCE DU BILAN DE LA FED ET QUANTITATIVE EASING
Après avoir laissé la taille de son bilan diminuer progressivement depuis début 2018 la Réserve Fédérale (Fed) a annoncé en mars dernier qu’elle entendait mettre un terme à ce mouvement en septembre L’apparition de tensions sur certains segments des marchés monétaires l’a amenée à proposer de nouvelles opérations de refinancement et à reprendre ses achats depuis quelques semaines S’agit-il pour autant d’une reprise du Quantitative Easing (QE)1 Non.
J.CHAHINE CAPITAL
LE S&P 500 SURÉVALUÉ DE 7% SELON NOTRE MODÈLE
Dans une certaine ambiance euphorique où les problèmes avec la Chine se sont estompés, avec un Brexit proche d’un accord et des taux très bas, l’indice S&P 500 américain est à 3023 points, à 3 points de son plus haut. Notre évaluation du marché s’est tendue, passant de 2865 points à 2834 points indiquant une suréva-luation de 7.7% sur le dernier cours. Les raisons de cette tension sont la hausse des taux et la poursuite de l’effritement des profits. La repentification de la courbe des taux se poursuit avec une dernière baisse de la Fed prévue cette semaine et un statu quo pendant de longues années qui pourra évoluer au gré des données macro-économiques. L’émergence de l’inflation, manifeste dans le CPI, pourrait changer la donne, alors que la Fed regarde l’indice PCE plus sage.
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
ZONE EURO : 2% D’INFLATION, UN OBJECTIF DANGEREUX POUR LA STABILITÉ MACROÉCONOMIQUE ?
La BCE se fixe pour objectif une inflation inférieure mais proche de 2% Cet objectif est symétrique, ce qui signifie qu’elle entend réagir de manière aussi vigoureuse à une inflation très en deçà de cette zone qu’à une inflation très au delà Entre la création de l’euro et 2008 l’inflation globale a été en moyenne de 2,0% l’inflation sous jacente de 1,6% soit à peu près en ligne avec l’objectif Depuis 2009 l’inflation globale a été de seulement 1,3% l’inflation sous jacente de 1,1% Cette déception a poussé la BCE à mettre en place une politique extrêmement accommodante qu’elle vient d’assouplir encore.
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
LE ROYAUME UNI DEVRAIT ÉCHAPPER À LA RÉCESSION (POUR L’INSTANT ?)
L’estimation mensuelle du PIB britannique, calculée par l’office nationale de la statistique, fait état d’une contraction de 0,1% en août, après une progression de 0,4% en juillet, portant l’acquis de croissance pour le troisième trimestre à +1,9 en rythme annualisé Autrement dit, si le PIB se maintenait à son niveau d’août en septembre, le Royaume Uni enregistrerait une croissance de +1,9% au troisième trimestre, contre 0 9 au deuxième trimestre.
| IBEX 35 | 14/11/2019 | 9 173,3 pts | -0,23 % |
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| NIKKEI 225 | 15/11/2019 | 23 303,32 pts | 0,70 % |
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| FTSEUROFIRST 80 | 15/11/2019 | 5 086,33 pts | 0,63 % |
| NASDAQ 100 | 15/11/2019 | 8 315,52 pts | 0,70 % |