- CAC 40 22/03/2019 5 269,92 € -0,18 %
- SBF 120 25/03/2019 4 158,74 € -0,32 %
- CAC ALL TRADABLE 25/03/2019 4 076,34 € -0,34 %
- REF EONIA CAPI 24/03/2019 13 944,828 € 0,00 %
| IBEX 35 | 22/03/2019 | 9 199,4 pts | -1,67 % |
|---|---|---|---|
| NIKKEI 225 | 25/03/2019 | 20 977,11 pts | -3,01 % |
| AEX-INDEX | 25/03/2019 | 541,16 pts | -0,50 % |
| FTSEUROFIRST 80 | 25/03/2019 | 4 592,25 pts | -0,21 % |
| NASDAQ 100 | 25/03/2019 | 7 298,37 pts | -0,38 % |
POINT SUR LES MARCHES
"L’économie américaine est entrée dans la dernière phase de son expansion. Pour autant les craintes quant à une éventuelle récession sont sans doute encore prématurées. Les marchés financiers ont intégré ce scénario en augmentant fortement les primes de risque. La résorption des craintes sur le cycle devrait amener une appréciation des actifs risqués par rapport à des niveaux qui sont très décotés. Mais il faudra savoir rester flexible dans les prochains trimestres, à l'approche du retournement cyclique. (...)"
NOTES DE CONJONCTURE
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
LE TAUX À DIX ANS ALLEMAND À NOUVEAU NÉGATIF
Le 22 mars 2019, le rendement des obligations à dix ans du trésor allemand est redevenu négatif pour la première fois depuis octobre 2016. Le mouvement s’est fait dans la foulée de la publication des estimations avancées pour les indices PMI du mois de mars, qui a vu l’indice composite baisser de 51,9 à 51,3, tout en restant au-dessus de son niveau de janvier. Mais c’est la chute du secteur manufacturier à 47,6 à l’échelle européenne et à 44,7 en Allemagne, les plus bas niveaux depuis 2012-2013, qui a marqué les esprits.
LAZARD FRERES GESTION
BREXIT : DAVANTAGE DE REBONDISSEMENTS QUE DANS UNE SÉRIE POLITIQUE !
Vieille démocratie sans réelle constitution, le système politique britannique s’est construit sur le refus de l’excès de pouvoir exécutif. Il n’y a qu’à voir les difficultés de Theresa May à faire valider son accord ! L’absence de règles bien définies et une longue histoire politique permettent bien des rebondissements, et le speaker de la Chambre, John Bercow, a ainsi exhumé un principe de 1604, inutilisé depuis les années 20, pour prendre à revers le gouvernement en refusant l’organisation d’un nouveau vote sur l’accord de sortie actuel au motif que le parlement ne peut voter deux fois sur un texte identique dans la même session.
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
ÉTATS-UNIS : LE POTENTIEL DE REBOND DU TAUX DE PARTICIPATION* LIMITÉ PAR LA DÉMOGRAPHIE ?
Si les commentaires ont surtout retenu le chiffre décevant de créations d’emplois dans le rapport sur l’emploi américain du mois de février (seulement 20 000 emplois créés sur le mois) publié la semaine dernière, le reste des données étaient plutôt bien orientées, avec une stabilité du nombre moyen d’heures travaillées et surtout une accélération du salaire horaire. Il faut dire que janvier avait vu un nombre très élevé de créations d’emplois, plus de 300 000, et que la météo a du peser, avec des températures polaires dans le Midwest. La réalité est donc probablement moins sombre que ce brutal ralentissement des créations d’emplois ne pourrait le laisser penser.
02 mars 2019 - J.Chahine Capital
Vers une stabilisation de la croissance mondiale ?
Après l'extrême volatilité des marchés de fin 2018, les signaux de stabilisation se sont multipliés. L'indice VIX a reflué substantiellement pour revenir à des niveaux quasi-normaux en ligne avec un puissant rebond des marchés où l'indice MSCI World a bondi de 11.7%. Le spectre d'une récession s'est éloigné pour le moment, sauvé par le retour de la Fed à une politique accommodante et l'espoir d'un arrangement dans la guerre commerciale avec la Chine. La correction de 20% subie par l'indice S&P 500 est sévère et arrive en moyenne une fois tous les 6 ans. Dans un peu plus de la moitié des cas, elle signale une récession. Le marché a forcé la Fed à corriger sa trajectoire et la courbe des taux a pris une allure bizarre : légèrement inversée jusqu'à 5 ans et pentue au-delà. Cela signifie qu'on anticipe des taux stables de la Fed sur plusieurs années, mais cela peut changer si une poussée inflationniste se manifestait. La croissance économique a été robuste en 2018 avec 2.9% avec l'investissement en hausse de 6%. La balance commerciale a pesé négativement, mais la balance courante est marginalement négative de 124Mds$, biaisée par les profits qui s'évaporent en provenance des GAFA et autres.
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
ZONE EURO : DES SIGNES DE STABILISATION DE L’ACTIVITÉ
Après cinq mois consécutifs de baisse, le PMI composite de la zone euro est passé de 51,0 à 51,9 en février. Cette amélioration masque toutefois des divergences sectorielles importantes. Le PMI manufacturier a continué de se dégrader pour atteindre son plus bas niveau depuis juin 2013 à 49,3 alors que le PMI des services est remonté à 52,8 après deux mois de stabilité. A ce niveau, le PMI composite est cohérent avec un rythme de croissance dans la zone euro légèrement supérieur à 1% au T1 2019 après +0,9% au T4 2018.
LAZARD FRERES GESTION : LE GRAPHIQUE DE LA SEMAINE
CHINE : PRIORITÉ À LA CROISSANCE
En janvier, les données de crédit chinoises montrent une forte progression par rapport aux derniers mois. Janvier est traditionnellement un mois très fort mais l’évolution est supérieure aux simples effets de saisonnalité. Le crédit bancaire est particulièrement bien orienté. Cette hausse a permis au taux de croissance du crédit global de mettre un terme à la baisse commencée début 2017, en affichant un léger rebond à 10,4%.
| IBEX 35 | 22/03/2019 | 9 199,4 pts | -1,67 % |
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| NIKKEI 225 | 25/03/2019 | 20 977,11 pts | -3,01 % |
| AEX-INDEX | 25/03/2019 | 541,16 pts | -0,50 % |
| FTSEUROFIRST 80 | 25/03/2019 | 4 592,25 pts | -0,21 % |
| NASDAQ 100 | 25/03/2019 | 7 298,37 pts | -0,38 % |