FLASH MARCHÉS : LA POLITIQUE MÈNE LA DANSE

Sur les marchés

L’actualité reste dominée par les questions politiques, la principale nouvelle étant le redémarrage des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, ce qui a favorisé une progression des actifs risqués. Par ailleurs, le rebond des obligations italiennes s’est poursuivi m ais a été bousculé par des rumeurs de tensions entre le ministre des Finances et le Mouvement 5 étoiles sur l’orientation budgétaire qui pourraient conduire à la sortie du gouvernement de ce ministre. Or Giovanni Tria est perçu par les investisseurs comme le seul garant d’une politique économique raisonnable, maintenant les grands équilibres financiers, au sein de cette administration hétéroclite.

STRATÉGIE D’ALLOCATION D’ACTIFS ANALYSE DES MARCHÉS ET PRINCIPAUX THÈMES D’INVESTISSEMENT

Les performances des marchés cet été ont été plus disparates que d’habitude mais toujours portées par la poursuite de l’ascension du marché leader, à savoir le marché américain. Il est vrai que la saison de publication des résultats des entreprises américaines a été particulièrement satisfaisante (même si la hausse du marché reste très concentrée sur quelques valeurs, comme Apple et Amazon qui ont progressé de pratiquement 20% et 14% en août respectivement). Elle a probablement aidé les investisseurs à ignorer un environnement plus compliqué du fait de la montée des risques politiques et des soubresauts des devises émergentes.

FLASH MARCHÉS : LA PRUDENCE DOMINE

ALORS ON DANSE

Les ponts, les verres, et plus généralement l’ensemble des objets vibrent à une fréquence qui leur est propre. Et s’il advient, par hasard, qu’ils soient attisés par un stimulus extérieur de même fréquence, ils se mettent alors à onduler, à se tordre, voire à danser sous l’effet répété de ce phénomène périodique. On dit communément qu’ils entrent en résonance. Mais lorsque l’objet résonnant a accumulé trop d’énergie, l’amplitude des vibrations devient telle qu’elle excède ses capacités d’amortissement et là, c’est le drame : le verre éclate et le pont s’effondre.

FLASH MARCHÉS : LA SEMAINE AVAIT BIEN COMMENCÉ

Sur les marchés

La semaine avait bien commencé sur les marchés d’actions mais depuis deux jours nous assistons à des prises de bénéfices justifiées à nouveau par les menaces de taxations supplémentaires sur 200 milliards de dollars de produits importés de Chine et par la rechute de devises émergentes, en particulier du peso argentin et de la livre turque. Ce contexte vient malheureusement ternir les très bons chiffres économiques du début de semaine tant en A llemagne (IFO) qu'aux Etats-Unis avec la publication du Conference Board à 133.4, soit au plus haut depuis 2000.

25 août 2018 - J.Chahine Capital

Conclusions

Dans la torpeur estivale, le marché américain a poursuivi sa hausse faisant fi des brûlants sujets d’actualité dans une faible volatilité, et retrouve son record historique. Sur 10 ans, l’indice réalise une performance moyenne annualisée de 10.6%, similaire à notre fonds européen Digital. L’indice de la zone Euro fait deux fois moins bien sur la période. Cette performance exceptionnelle est attribuée à la baisse massive des taux et aux injections de liquidité. La réforme fiscale de Trump a ajouté un accélérateur. Les profits ont explosé avec 21% pour 2018 et 10% attendus pour 2019, confirmés par d’excellents résultats en T2 (+25.7%). Le marché a balayé les risques ambiants : les guerres commerciales, la déstabilisation du marché pétrolier avec l’Iran, l’effondrement de la Livre turque et la propagation aux pays émergents, la Corée du Nord et les déboires de Trump avec la Justice. Le bras de fer avec la Chine est légitime tant ce pays a usé et abusé de l’Occident. Mais avant d’obtenir des résultats, les risques de dérapage sont grands et par contagion on risque d’assister à une contraction des échanges et à un ralentissement mondial avec une montée des risques financiers un peu partout. 

FLASH MARCHÉS : UNE SEMAINE AGITEE

Sur les marchés

La semaine traditionnellement calme du 15 août a été l’une des plus agitées de l’été. La suite du feuilleton turc a évidemment continué de peser. Outre le cas turc, c’est la double question de la guerre commerciale et de l’affaiblissement des devises des pays émergents face au dollar qui est posée et au - delà, l'impact sur la croissance de l’économie mondiale. Jusque - là, les chiffres restent très bons et rien n’indique un prochain affaiblissement. Le marché d’actions résiste bien et il n’y a pas de contagion sur le marché du crédit aux entreprises. L’un des faits les plus notables est le rôle refuge des obligations d’Etats des pays jugés les plus solides, en particulier en Zone Euro. Une nouvelle question se pose : les Banques Centrales seront - elles influencées par le risque de liquidité chez les pays émergents ? La FED apparemment pas , mais ni la BCE ni la Banque du Japon ne semblent pressées de resserrer l'offre de monnaie. Au - delà de la volatilité de court terme, cela semble être un environnement relativement favorable à l’investissement en actions , notamment aux USA et dans la Zone Euro. La perspective de négociations prochaines entre la Chine et les Etats - Unis devrait contribuer au rétablissement de la confiance sur les marchés.